短期波动，长期潜力，抄底洋河正当时

发布时间：2025-05-28 03:53:14 来源：高山仰之网 作者：宏观研究

10月30日晚间，洋河股份正式发布了第三季度财报，数据显示，今年前三季度，公司实现营收275.16亿元，较去年同期下滑9.14%；归属于母公司股东的净利润为85.79亿元，同比下降15.92%。单就第三季度而言，营收为46.41亿元，同比减少44.8%；净利润则降至6.31亿元，同比下滑73%。

这份财报的发布，既出乎市场预料，又似乎在意料之中。其出乎意料之处，在于洋河摒弃了白酒行业近年来常见的模糊策略，直接、坦诚地公布了业绩数据。而意料之中的是，白酒行业的整体放缓已是不争的事实。

国金证券认为，洋河股份三季度业绩不及预期，缘于三季度动销走弱背景下，公司顺势放缓对回款的要求，因此呈现营收明显下滑。这期间内，公司仍对梦之蓝M3、M6+等产品加大费用投入，当缺乏营收规模支撑时，会放大费用率对归母净利率的影响。

受财报数据影响，10月31日，洋河股份股价承压，最终报收于80.39元，跌幅达到-5.01%。

然而，股价的短期波动也为投资者提供了潜在的买入良机。

从省内视角来看，洋河不仅是国家大型一类企业，更是江苏省内两家上市酒企的佼佼者。江苏，被誉为白酒行业的桥头堡，据行业估算，其白酒市场规模已高达600亿元。加之江苏民众强大的消费能力，2023年全省居民人均可支配收入达到5.27万元，位居全国前列。作为本土企业，洋河凭借其知名度和品牌影响力，在江苏省内市场稳坐钓鱼台。

再将目光转向省外市场，洋河无疑是近十年来唯一真正意义上实现全国布局的白酒品牌，曾以深度分销策略在白酒市场独领风骚。当前，洋河省外市场的增速已超越省内，其中河南市场销售额预计超过50亿元，山东市场也突破了30亿元大关。此外，洋河在安徽、湖北、江西等重点省市也拥有坚实的市场份额。省内与省外市场的双重支撑，确保了洋河的基本盘稳定在300亿元以上。

再加上洋河目前拥有的超过60多万吨的庞大老酒存量，无论是厂区规模、窖池数量、原酒产能还是储酒能力，均稳列行业第一，这就保证了未来数年洋河的产品品质。只要洋河能够顺利完成调整，守住这一基本盘，其未来发展便足以令人安心。

值得注意的是，洋河上市多年，对股东给予了真金白银的回报。

2023年，洋河股份净利润首次突破百亿，共计向股东分配现金70.2亿元，成为现金分红率达到70%的白酒股。自2009年上市以来，洋河坚持每年实施现金分红政策，累计向股东派发的税前现金红利已达423亿元。

截至今年6月底，洋河股息率为5.11%，市盈率为6.00%，在股息率和市盈率方面均表现出色，不仅拥有稳定的盈利能力，还具备较高的投资价值。

据财报显示，华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金在三季度末成为了洋河股份的十大流通股东之一。同时，招商中证白酒指数分级证券投资基金的持股比例在三季度有所上升，表明了机构投资者对洋河股份的投资价值持认可态度。

同时，针对洋河股份当前的状况，也提出以下几点建议以供参考，首先，持续创新。回顾历史，洋河股份凭借其敢于率先尝试的创新精神，以全新的品牌“蓝色经典”系列和独特的深度分销渠道模式，创造了令人瞩目的“洋河神话”，与茅台、五粮液共同占据了白酒行业的领先地位。然而近年来，洋河主打差异化的策略与其他酒企之间的优势逐渐缩小。创新是洋河股份的根基与发展的源泉，因此公司应继续加大创新力度，不断探索新的市场机会和增长点。

其次，在创新的具体实施上，首先要聚焦核心市场和优势领域。具体而言，应聚焦于大本营市场和高地市场，集中资源打造超级大单品。目前，洋河股份正在推行“双名酒、多品牌、多品类”的协同发展战略，旨在打造洋河、双沟以及贵州贵酒等三大品牌系列的高端产品。然而，有消费者反映，对于洋河旗下的产品系列，他们往往只熟悉海、天、梦系列，而对于更细分的M3、M6、M9等产品则感到困惑。因此，建议洋河在品牌和产品策略上更加聚焦，明确主打产品和目标市场，以提升品牌认知度和市场竞争力。

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